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# 中国电竞第一股！星竞威武集团引领产业驶向资本新蓝海

> 电竞俱乐部不再是赛场上的孤胆英雄，而是资本市场上的全新物种，它正试图用“电竞+”的故事证明自己不只是烧钱的梦工厂，而是拥有无限可能的商业新贵。

北京时间2024年7月26日晚，中国电竞行业迎来历史性时刻——星竞威武集团正式在美国纳斯达克交易所挂牌上市，股票代码“NIPG”，G”，标志着中国电竞第一股正式诞生。

站在敲钟台中央的是一位29岁的年轻人——“赌王之子”何猷君，他此刻的身份是这家市值超5亿美元企业的董事长兼CEO。

此次IPO发行价定为每股9美元，共发售225万股美国存托股份，募资总额达2025万美元（约合人民币1.47亿元）。对于长期被视为“资本黑洞”的电竞行业来说，这无疑是迈向资本化运作的关键一步。

01 电竞资本化的里程碑

星竞威武集团的成功上市，打破了电竞产业长期以来“只闻其声、声、不见其人”的资本困局。作为首家登陆美国资本市场的中国电竞企业，它的每一步都承载承载着行业对商业化变现路径的探索。

纳斯达克集团副主席兼亚太区主席Bob McCooey在致辞中表示，星竞威武是纳斯达克市场中“充满活力和创造力的新成员”。他还特别强调，何猷君借此创造了纪录，成为亚洲最年轻的纳斯达克上市公司创始人。

在本次IPO中，星竞威武共发售225万股ADS，发行价定为9美元/ADS。上市首日，公司开盘价一度冲高至13.1美元，涨幅超过45%，虽最终回落至9.02美元收盘，但仍以收盘价计算实现了5.06亿美元的市值。

星竞威武集团董事长兼联席CEO何猷君在敲钟仪式上阐述了公司的初心与使命：“‘创造非凡电竞体验，助力梦想联通世界’是星竞威武集团创立的初心和使命，也是我们不断前进的动力”。

他认为，电竞经营如同“乘着增长的波浪前行”，而这个波浪正是数以亿计的电竞爱好者群体。

02 纵横捭阖的全球棋局

星竞威武的全球化故事始于一次次的战略性并购与资源整合。回顾其发展历程，可谓一部通过并购快速扩张的教科书式案例。

何猷君的电竞创业始于2018年，当时他创立了深圳V5电竞俱乐部，并成功拿下英雄联盟LPL（英雄联盟职业联赛）的重要席位。

2019年10月，深圳威武电竞完成1.2亿元A轮融资，这笔交易也成为国内电竞行业单笔规模最大的融资。

2020年12月，何猷君做出了一个重要决定：将自己创建的V5俱乐部与武汉eStar电竞俱乐部合并，共同成立星竞威武集团。

合并后的效果显而易见：武汉eStarPro战队一举拿下2021年KPL秋季赛冠军，重组后的V5战队也在2022年LPL春季赛中取得14胜2负的佳绩，名声大振。

真正的全球化转折点发生在2023年——星竞威武宣布与瑞典老牌电竞俱乐部NIP（Ninjas in Pyjamas）合并。

eStarPro强项是手游，NIP擅长端游，二者合并不仅拓宽了赛道，更使星竞威武的影响力从中国走向世界。

通过此次合并，星竞威武成为了一家横跨亚洲、欧洲、南美市场的全球性综合数字体育集团。

集团联席CEO Hicham Chahine在上市仪式上激动地表示：“作为电竞行业的先驱，NIP电竞俱乐部早在2000年就已经征战在电竞赛场。从今天开始，我们将步入新的征程”。

如今的星竞威武，旗下运营着两大核心电竞品牌：起源于瑞典的PC/主机电竞品牌Ninjas in Pyjamas以及立足于中国的移动电竞品牌eStar Gaming。

03 “电竞+”的商业突围战

招股书中的数据揭示了星竞威武近年来稳健的业绩增长——公司净收入从2022年的6580万美元增长至2023年的8370万美元，增幅达27%。

亮眼营收背后，盈利难题仍是悬在头顶的达摩克利斯之剑。根据财报，2022年公司净亏损为630万美元，而2023年这一数字扩大至1330万美元。

对于亏损扩大的原因，何猷君有其独到见解。他表示，不同的会计准则之间存在差异，有时亏损扩大并非真实现金流造成。

“如果抛开这些非现金造成的影响，星竞威武的盈利空间每年都是进步的。”

*表1：星：星竞威武集团核心业务收入构成(截至2023年12月31日)*

| 业务板块 | 收入占比 | 业务内容描述 |

||-|--|

| 电竞俱乐部运营 | 25.9% | 包括战队参赛、商业赞助、版权收入等 |

| 人才经纪 | 62.9% | 涵盖电竞选手、主播、内容创作者等的经纪业务 |

| 赛事活动业务 | 11.2% | 赛事制作、举办及相关活动 |

仔细分析星竞威武的收入结构可以发现，其人才经纪业务已成为最主要的收入来源，占总收入的62.9%，而电竞俱乐部运营和赛事活动业务分别占25.9%和11.2%。

这一比例凸显了公司不再过度依赖赛事奖金和赞助的传统俱乐部模式，而是转向更为多元化的收益结构。

星竞威武在招股书中提出了 “电竞+”商业模式——通过电竞俱乐部的品牌和流量效应，孵化赛事制作、人才经纪、电竞教育、电竞综合体、IP授权等业务。

星竞威武集团总裁孙力伟作为中国电竞领域的传奇人物，为集团的人才培养和战术创新提供了专业支撑。

在业务布局方面，星竞威武已在中国超过70个城市举办了超过400场赛事活动。

公司与多家教育机构达成合作，旨在解决行业人才短缺问题。

截至2023年底，星竞威武已为广州、西安、武汉等多座城市的超过12家教育机构提供了电竞教育相关服务。

与此星竞威武的国际化运营也已初见成效。集团在全球社交媒体平台拥有1600万粉丝，业务遍及亚洲、欧洲和南美洲，并计划在2024年进军中东市场。

04 行业东风与生存挑战

电竞行业近期利好消息频传，为行业发展注入了强心剂。2023年9月，电竞首次成为亚运会正式竞赛项目，中国队摘得亚运会历史首枚电竞金牌。

更具里程碑意义的是，2024年7月23日，国际奥委会决定将于2025年在沙特阿拉伯举办首届奥林匹克电子竞技运动会。

此举标志着电子竞技正式走上“奥运”舞台，极大地提升了电竞在国际体育界的地位和认知度。

根据中国音像与数字出版协会在2024全球电竞大会发布的报告，上半年中国电子竞技产业实销收入达120.27亿元，同比增长4.43%，成功扭转了此前连续两年同比下降的趋势。

与此中国电竞用户规模也恢复增长，达到约4.9亿人。

业内专家对电竞俱乐部的盈利模式仍持审慎态度。游戏产业分析师张书乐直言：“电竞行业整体盈利场景还不明显。”

他指出，“无论是赛事还是衍生链条，如电竞设备、电竞泛娱乐实体产品、电竞概念实体如电竞酒店等，都没有真正形成有效互联，其场景破壁依然较难。”

纵观全球电竞市场，已有不少先行者在资本市场上遭遇挫折。丹麦的Astralis战队和美国的Faze Clan战队都曾风光上市，最终却草草退市。

面对这些挑战，张书乐建议，电竞俱乐部作为电竞产业链中游，无法和上游操控版权的游戏厂商、赛事主办方相抗衡。

他认为，俱乐部“仅仅靠规模化扩张和多赛事参与，并不构成盈利场景的打开条件。或许，可以往下游倾斜，参与到电竞相关周边的推广、研发等过程中，扩大营收的可能性。

何猷君也将电竞生态与篮球、足球运动进行对比。“电竞的用户群已经赶上了篮球、足球这样的大类运动，但电竞俱乐部的估值和传统体育俱乐部的估值相差很远，在目前的商业模式上，依然有很大的增长空间。”

星竞威武上市后的道路仍然充满未知。但随着电竞“入亚”、“入奥”的步伐加快，这个行业正迎来前所未有的迎来前所未有的发展机遇。

星竞威武集团表示，此次上市将为公司全球化和多元化发展打开新的机遇窗口。

电竞的资本故事才刚刚开始。

星竞威武上市后的道路仍然充满挑战，但随着电竞正式成为2025年奥林匹克项目，资本市场的耐心与行业的创新能力将共同决定这片新蓝海的最终边界。